朱雀投资：川普大叔登场 对A股冲击有限跌出布局时机

　　来源：朱雀投资

　　2016年美国大选落下帷幕，特朗普赢得了本次总统大选。这个结果与前期的大多数民调结果相背，超市场预期。

　　“黑天鹅湖”初现

　　今天盘中特朗普领先，全球各类资产已经开始反应，美国国债、黄金价格纷纷上涨，亚太市场全面下跌，A股盘中也经历跳水。此次美国总统大选备受关注，同时也饱受争议，特朗普的反政治正确，希拉里的“邮件门”，选情一度扑朔迷离，但大选前民调显示希拉里的支持率更高。从两位总统候选人的政策立场来说，特朗普主张激进，主张加强贸易保护、收紧移民政策、减税、放松金融监管，尤其在货币政策上反对低利率，这对明年的美联储的加息节奏上也意味着更大的不确定性。希拉里的主张则更多延续了奥巴马时期的政策思路，包括向富人征税、加强金融监管、亚太再平衡战略等。

　　无论是此次美国大选，还是6月英国的脱欧公投，“黑天鹅”频出的背后都是逆全球化趋势和民粹主义的抬头，事件本身代表的是民意的分裂。这也意味着我们面对这一个更加具有不确定性的世界，从长期看全球格局面临重塑和再平衡，未来也可能会有更多的“黑天鹅”事件出现。

　　对中国经济影响有限

　　而对中美关系的影响方面，特朗普上台在经济层面上将增加外贸上的摩擦，他竞选时曾提出对中国和墨西哥征收45%关税，这可能对中国的经济带来一定负面影响，未来中国的经济发展需要更多依托自身的动力。但同时，特朗普本身是个商人，他会从经济利益的角度出发，现在全球经济的相互依存度高，一味制约中国会带来中美的两败俱伤，因而出台极端政策的可能性也很小。

　　在政治层面，特朗普上台在奥巴马时期建立的中美关系连贯性会相对更弱，由于特朗普倾向于战略收缩，可能会有利于中国解决地缘政治问题，特别是南海问题、一带一路的发展等方面，反过来对中国是件好事。因此，特朗普当选总统对中国的影响是多维度的，总结起来在政治上的压力相对减轻，而经济上尤其是外贸上有一定压力，但总体可控。

　　短期跌出布局时机

　　对资本市场而言，由于希拉里执政的政策更具有延续性，而特朗普的执政理念则意味着更多的不确定性，因此市场更偏向希拉里。在上周，FBI宣布重启对于希拉里邮件的调查，民调显示特朗普的支持率上升，二者的差距收窄，导致全球避险情绪升温，美股连续下挫，债券、黄金价格上涨；而周一FBI决定不对希拉里进行起诉的消息公布后，本周全球股市反弹，可见市场还是支持希拉里。当前的资产价格对特朗普当选总统显然计入不足，我们看到隔夜欧美股市均上涨，押注希拉里获胜。特朗普的获选，短期会对全球的资产价格有一次性的冲击，避险情绪重新主导市场，风险资产将经历阶段性调整。

　　对A股而言，我们认为直接的冲击有限，短期受到海外以及港股市场的下跌情绪传导，但影响A股市场更多还是国内的宏观政策和资金面的因素，因此事件性冲击过后A股也会重新回归到其自身路径中。对我们而言，市场受海外因素影响风险得到释放，打破了前期市场窄幅震荡的格局，短期市场的风险收益比有望提升，我们也将积极布局一些看好的优质成长股。对板块的影响，包括外贸摩擦对出口型企业未来的盈利影响、一带一路如果能继续推进对国内过剩产业的提振，但实际影响偏向于长期，并且需要自下而上去分析对个股的影响。

　　美国总统大选已落幕，后面我们也需要关注美国参众两院议员选举，会对后续美国的政策和市场走向产生重要影响。